资本市场不讲故事，只讲回报，即使是以烧钱模式起家的美团也不得不面临这样的问题。上市在即，王兴究竟是继续“公益”烧钱，为收入规模、市场占有夯实基础，还是屈服于资本市场，为利润与业绩做谋划？近日，美团点评更新了招股说明书，添加了2018年1到4月份的经营数据，方德观察为各位分析其中曲折。

　　图：方德观察看美团点评招股说明书”

　　报告显示，截止2018年前四个月，美团，实现营业收入158.24亿元，超过了2016年全年营业收入130亿元，接近2017年全年营业收入339亿元的一半。这一数值较2017年前四个月的营业收入81.19亿元翻了近一倍。但在靓丽收入增长的背后，无法掩盖公司毛利率和现金流恶化的状况。

　　公司2018年前四个月毛利率水平比去年同期大幅下降16.1%至25.5% , 期间公司经营亏损达25.2亿元，大幅超过去年同期水平。同时，公司的经营性现金流也出现了恶化，

　　数据表明，美团前四个月经营性现金流为负34.3亿, 这个数值远差于去年同期水平。当然前四个月的数据不能代表全年业绩，但不可否认，美团离盈利还差一大截，对于马上要招股上市的美团来说，压力应该不校

图：方德观察为投资者提供全方位港美股资讯解读

　　仔细分析各细分业务数据后，美团的新业务的影响至关重要。新业务中包括了公司2018年4月收购的摩拜单车业务。摩拜单车业务今年前四个月收入为1.47亿元，而单车折旧以及经营成本合计超过5.7亿元，最终整体毛利亏损4.07亿元。即便是很乐观的分析，也认为以目前摩拜单车的商业模式来看，盈利还有很长一段路要走。

　　当初美团以27亿美元收购摩拜时，市场也存在很多争议。看好的认为收购摩拜，可以让美团各个产品线深度打通，摩拜作为流量入口是有价值的。

　　方德观察认为每个公司的资源都是有限的，流量也是有成本考量的。“美团CEO王兴可能有做公益事业的情怀，但如果公司上市了，盈利和业绩就必须要考虑。”业内人士这样评价。

　　前几天，有消息称美团近期在C端的补贴力度明显减少，同时提高了抽成。美团外卖正在对一些即将续约的餐饮品牌提升抽成，有的单体餐厅的抽成从之前的15%提升至19% 。这可能是美团正在转变经营策略的信号，未来公司可能更加关注盈利而不是收入规模的增长。

图：方德证券是少数持有香港券商牌照的互联网券商

　　方德证券是全球知名的港美股互联网券商，方德证券目前持有香港证监会第1类“证券交易”牌照，第4类“就证券提供意见”牌照，是香港证监会认可的持牌法团(中央编号：BGP713)，是少数极少数持有香港券商牌照的互联网券商。

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